成品油
十年来，成品油产能扩张、供需变化、价格走势、政策导向等均发生显著变化。
十年来，成品油产能扩张进度、供需格局变化、价格走势、国家政策导向等诸多方面均发生了较显著的变化。2024年是“十四五”承上启下的关键年，2025年炼能将达峰。伴随着合规性政策趋紧、新能源产业提速、地缘问题有增无减，成品油行业将何去何从?
01
大炼化逐步落地
2014—2023年十年间，国内常减压产能呈现震荡上涨态势，由2014年的7.64亿吨一路攀升至2023年的9.84亿吨，十年间增加了2.2亿吨。中国一次产能复合增长率为2.85%。产能增长主要集中在2019—2021年。大炼化集中投产，是一次产能快速增长的主要推手。2022年，炼油能力首次出现下降，主要因为炼油企业整合效果显露，东北、新疆及华南闲置炼能增多，叠加山东等地部分炼厂拆除，导致炼厂数量大幅收缩。2023年，产能增长主要来自京博石化在海南新建炼厂。2023年，中国共有162家炼厂，数量较2022年下降1.82%，但原油总加工能力约为9.84亿吨/年，较2022年上涨0.18%。目前，中国的炼油能力领跑全球，原油一次加工能力排名全球第一。从分布区域来看，主要在华东、华南及东北地区，占据沿海优势。其中，华东地区占总产能的比例为44.69%。汽柴油消费增速放缓，倒逼炼厂调整汽柴油产出比例，以此缓解供需压力。国家统计局消费数据在2018—2021年出现回落，与产量下降趋势一致。从隆众消费数据来看，消费量在2018年、2020年及2022年，同比出现0.69%、2.37%、8.61%的降幅。这与当时的汽柴油消费需求情况吻合。2020年和2022年，受到当时的疫情影响，汽柴油消费量显著下滑。2023年以来，随着疫情防控全面放开，汽车出行量迎来了爆发式增长。即便一定程度上受到新能源汽车冲击，但汽油消费表现依然强劲。从交通、物流、PMI等各项指标数据来看，均显示现阶段柴油市场新增需求不足，内生动力需要增强。成品油行业集中度较高，产销市场份额主要集中在主营。从产能分布来看，主营产能为1.42亿吨、民营产能为0.84亿吨。主营占比达到62.83%，占据主导地位。
02
成品油供大于求
从汽油消费结构来看，2023年，交通运输、仓储和邮政业在汽油应用领域占据比例最大，达到总消费结构的44%。2023年，全国汽车保有量达到3.36亿辆，同比增长5.73%。受惠于鼓励消费乘用车优惠政策，年内汽车销量保持良好势头。汽车保有量的稳步增长，为国内汽油终端消费提供了强有力的支撑。新能源汽车保有量达到2041万辆，占汽车总量的6.07%；年内新注册登记新能源汽车743万辆，同比增长38.76%。2023年，受疫情防控政策放宽刺激，交通运输及邮政业恢复明显。但是，2023年内新能源汽车增长趋势迅猛，且应用领域集中在出租车等公共交通方面，对汽油消费替代率明显增强，一定程度上抑制了交通运输占比的提升。受到疫情防控全面放开影响，居民出行意愿增加，消费比例同比小幅上涨。建筑业及工业领域消费因整体表现低迷，消费比例小幅收缩。其他行业消费比例基本未变。从柴油消费结构来看，2023年，柴油消费在交通运输领域占比为65%，属于柴油产品最大的消费领域。农林牧副渔领域占消费总量的11%，用于工业、建筑业及生活领域的消费占柴油消费总量的比例分别为9%、3%和5%，其他行业柴油消费总量占比则为7%。柴油消费领域中，仓储物流需求是其主要来源。2023年，受地产萧条影响，柴油在工程基建领域消费低于往年。后续，工业、农林牧渔、生活消费领域的柴油需求均进入下滑区间。
03
价格承压前行
近十年，中国柴油市场均价基本呈现“W”走势。汽油价格低点出现在2020年5月中旬为4973元/吨，价格高点出现在2022年3月初为10253元/吨。柴油价格低点出现在2016年4月初为4210元/吨，价格高点出现在2022年11月为9133元/吨。2014—2016年，我国新增产能增多但需求增速平缓，市场资源供过于求显现，成品油价格接连下挫。其间，受国际油价下行及炼油结构性过剩等因素影响，汽柴油行情同步转跌，柴油价格更是于2016年4月跌至近十年来的最低值。直至2017年下半年，成品油市场才在成本端支撑增强、税票新政带动，以及国内供求关系趋紧提振下涨势再起。但2018年10月开始，伴随原油价格一路走跌，市场购销积极性明显转弱。另外，叠加2019年国内千万吨级大炼化产能集中释放，国内供需压力日益凸显，成品油价格再次转入下调通道。2020年，新冠疫情危机肆虐全球，成本端塌陷引发成品油价格断崖式走跌，下游消费几近停滞，汽油价格跌至十年最低。2021—2022年间，随着原油走强，疫情管控陆续放宽，消费预期不断向好发展，汽柴油价格均于2022年创下近十年新高。2023年以来，国际地缘不稳，成本面波动明显加剧，部分市场利好预期提前透支，成品油行情始终承压前行。
04
行业何去何从?
成品油行业面临的主要问题，集中在生产方面的供需过剩矛盾下炼厂的油化转型问题。传统中小型独立炼厂产品工艺单一，且转型所需资金缺口大，转型难度较高，后续面临市场竞争愈发激烈。从当前生产情况看，独立炼厂面临原油配额紧张、原料不足等问题。但是，随着独立炼厂油品质量提升，与主营炼厂汽柴油价差不断缩窄，两者客户群体亦开始出现重叠和转换，使得低价不再是独立炼厂的优势，高质也不再是主营炼厂所独有。贸易方面的问题，多集中在利润及税务方面。市场供需过剩导致价格竞争激烈、价格透明化、利润空间收窄。另外，成品油税务监管日趋严格，但中下游参与者众多，难以实现全方位覆盖，部分不合规现象依然存在，劣币驱逐良币导致合规贸易商生存艰难。
