【产业表现】供给端，进入12月份伊朗高硫出口-0.6万桶/天，伊拉克-9万桶/天，中东整体减少-24.5万桶/天出口，俄罗斯出口+137万桶/天，拉美+3万桶/天，出口小幅缩小。

需求端，在船加注市场，加注利润不高，需求相对萎靡，且尚未看到增量；在来料加工方面，12月份美国高硫进口+4.5万桶/天，中国-5.7万桶/天，印度+12.8万桶/天，对高硫的来料加工需求有所上升。库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存回升至年内高点。

【核心逻辑】高硫现货供应小幅收紧；美国、印度进口量增长，需求整体有所改善；新加坡高硫浮仓库存上升至年内高点，压制高硫裂解走强；FU和新加坡基本处于贴水状态，估值偏低，但走强的驱动有限。待浮仓库存回落，可多配高硫。